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民生证券医药生物行业评级迁移情况跟踪

发布时间:2016-10-11    研究机构:民生证券

报告摘要:

行业概况:企业债公司债发行人63家,AA级别为主

中国医药生物行业信用债发行人共77 家,存量债券共250 只,债券余额1617.25 亿元,其中企业债、公司债发行人共63 家,评级以AA 为主(41%),AAA\AA+\AA-各占12%、39%、6%。目前,共58 家债券发行主体完成了2016 年跟踪评级,其中4 家信用评级上调,1 家信用评级下调。

主体调整:4家公司评级上调,沃森生物评级下调

新工投、康恩贝、上海莱士(002252)、仙琚制药,评级上调的主要原因:公司产品具有竞争力,研发能力强,资本结构得到进一步优化。

沃森生物评级下调的主要原因包括:公司自主疫苗品种同类产品市场竞争激烈,对公司产品销售与价格形成一定冲击;子公司山东实杰被撤销GSP 证书及药品经营许可证书,且由于《国务院关于修改<疫苗流通和预防接种管理条例>的决定》的实施,公司疫苗流通业务受到较大的影响。

迁移矩阵:行业调整较为正面

2016年信用迁移矩阵显示:主体信用AAA级企业共5家,100%维持原评级;AA+级企业共18家,94%维持原评级,6%上调为AAA;AA级企业共21 家,90%维持原评级,10%上调为AA+;AA-级别企业共4家,75%维持原评级,25%评级上调为AA,A+级企业共1家,100%下调为A。

从评级调整的整体情况来看,医药生物行业的信用资质调整总体较为正面,4家主体评级上调,1家主体评级下调。

风险提示:

政策变化;销售不及预期

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