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上海莱士半年报点评:业绩稳定增长,静丙产品成亮点

发布时间:2011-08-25    研究机构:湘财证券

投资要点:

报告期内公司业绩保持稳定增长。

2011年上半年,公司营业收入为2.26亿元,同比增长19.60%;归属于母公司净利润为8001万元,同比增长13.49%,折合EPS 为0.29元。公司业绩基本符合预期。

静丙销售收入高速增长,首次超过白蛋白。

报告期内公司静丙销售收入为1.03亿元,同比增长40.79%,销量和价格均有所提高;白蛋白销售收入为1.01亿元,同比增长9.68%; 凝血因子类产品销售收入2199万元,同比下降7.13%。静丙销售收入首次超过白蛋白,成为公司第一大产品。

采浆量有所下滑,海南三浆站建成后可增加公司采浆量。

报告期内由于献浆员数量减少,导致公司采浆量有所下降。但公司在海南新建的三个浆站将于今年底完成,2012年采浆,预计成熟后年采浆量合计约42吨,能够增加公司15%的采浆量,缓解公司投浆量紧张情况。

静注乙肝免疫球蛋白临床III 期即将完成,2012年开始贡献业绩。

公司静脉注射人乙肝免疫球蛋白项目处于临床三期后期阶段,目前正在进行新药报批的相关程序,预计年底能够拿到生产批文,2012年开始为公司贡献业绩。该产品主要用于肝移植,与其他公司产品用于母婴隔断有所不同,是公司未来的一大看点。该产品市场规模接近2亿元,预计未来保持30%左右增长,市场前景广阔,公司有望占据一半的份额。

贵州省浆站关停事件导致血液制品涨价预期形成。

根据《贵州省采供血机构设臵规划(2011-2014)》,今年8月1日已关停省内16个浆站,估计将减少全国20%的采浆量,形成血液制品的涨价预期。上海莱士(002252)作为纯血液制品企业,在涨价过程中受益匪浅。

估值和投资建议。

我们预测公司2011-2013年EPS 分别为0.75、0.92、1.11元,对应于当前的收盘价PE 分别为38、31、26倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

重点关注事项。

股价催化剂(正面):新建浆站采浆;静注乙肝免疫球蛋白投产;产品涨价。

风险提示(负面):成本上升风险;项目投产晚于预期风险。

申请时请注明股票名称