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上海莱士:营收同比增长15%,基本复合预期

发布时间:2011-10-26    研究机构:广发证券

营收增长15%,毛利率下降5个百分点

公司实现营业收入3.82亿元,同比增长15%,毛利率下降5个百分点,由于管理费用及销售费用下降较快,公司前三季度仍实现净利润1.39亿元,同比增长12%,对应EPS 为0.51元。

静丙价格上涨促进营收增长,营养费提高增加成本费用

血制品销售数量与往年基本持平,受益于血制品紧缺,前三季度静丙价格上浮20%,白蛋白和小制品价格基本稳定。今年每个供浆员基本营养费保持稳定,但供浆员额外营养补贴费用及奖励费用增加导致吨浆成本上升,预计平均每吨浆成本上涨5-7%左右。

新浆站即将投产贡献浆量,明年初血制品仍有可能提价

公司海南琼中浆站即将投产,白沙和保亭浆站预计明年上半年投产,从长期看,新浆站开发将增加未来三年的采浆量,预计今年公司全年采浆量在320吨左右,同比上涨10%。

明年年初血制品紧缺程度有可能进一步加剧,行业供需失衡将有可能上调最高零售价,届时产品市场价格有望进一步提升。

盈利预测及投资评级

预计公司2011- 2013年实现EPS0.75/0.86/0.98元,对应市盈率为31 /27/24倍,维持公司持有评级。

风险提示

血制品价格受国家限制,无法提价;血制品进口政策放松,进口数量增加增加。

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