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上海莱士三季报点评:产品价格上涨是业绩提升的主要因素

发布时间:2011-11-01    研究机构:湘财证券

价格上涨是收入提升的主要因素。

毛利率和期间费用率同步下降。

静注乙肝免疫球蛋白临床III期即将完成,预计2012年开始贡献业绩。

估值和投资建议。

今年公司可供销售产品数量和去年基本持平,公司收入增长的主要原因是由于今年以来产品价格有所提升。随着今年8月1日贵州省关停16个浆站,减少了国内20%左右的采浆量,禁止进口的血液制品如静丙、凝血因子VIII等,价格有望进一步提高。

由于今年以来献浆员营养费提高10%左右,以及生产成本上升10-20%,导致报告期内公司毛利率由63.12%下降到58.49%,同比下降4.64个百分点。为提高盈利水平,公司强化期间费用管理,期间费用率同比下降4.14个百分点,有效消除了毛利率下降对公司的影响。

公司静脉注射人乙肝免疫球蛋白项目处于临床III期后期阶段,预计年底能够拿到生产批文,2012年开始为公司贡献业绩。该产品在肝移植领域的效果明显优于肌肉注射用乙肝免疫球蛋白,能够显著提高相关病人术后寿命。该产品仅肝移植的市场规模就接近2亿元,预计未来能够保持30%左右的速度增长,市场前景广阔。目前国内仅四川远大蜀阳有生产,年产量在1万瓶左右,上海莱士(002252)的设计年产能为4万瓶,未来有望占据国内一半以上的市场份额。

我们维持之前对公司的盈利预测,预计公司2011-2013年EPS分别为0.75、0.92、1.11元,对应于当前的收盘价PE分别为31、26、21倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称