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上海莱士调研报告:倍增计划,加速发展

发布时间:2012-01-06    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

血制品行业供需紧张,贵州浆站关停扩大供需缺口。我国血液制品生产用原料血浆投浆量在2006年达到4687吨的高峰,目前年需求量约8000吨。2011年1-9月全国单采血浆2,909吨,同比下降6%,供需矛盾进一步加剧,而2011年7月份贵州关停浆站扩大了供需缺口。由于检疫期、生产周期等滞后因素,预计贵州浆站关停的影响将在2012年2月份以后体现。

行业关键在于投浆量和产品价格。卫生部将在“十二五”期间实施血制品“倍增”计划,并可能将血制品纳入基药体系。血制品倍增可能通过新建浆站、修改献浆相关规定、提高献浆频率、提高单次采浆量等实现。血制品纳入基药增加了使用范围,可能使供需不平衡加剧,但基药价格管控比较严格,因此如果纳入基药,价格走势需要观察。

公司新建浆站短期贡献不大,但未来将成为公司新的增长点。公司目前有10个浆站正常采浆,其中海南琼中莱士11年10月获批,另外海南白沙、保亭2个浆站在建。新浆站有2-3年的培育期,短期内对业绩贡献不大。公司在研产品中,静注人乙肝免疫球蛋白处于3期临床后期,预计2013-2014年上市。

投资建议:目标价28.2元,建议增持。我们预计2011、2012年EPS分别为0.77、0.94元,同比增长12.9%、21.6%。目前股价24.50元,给予12年30倍PE,目标价28.2元。

股价触发因素:1)行业投采浆规则等发生变化;2)产品提价。

申请时请注明股票名称