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上海莱士:全年合同对业绩影响不大,政策预期提高

发布时间:2012-04-12    研究机构:招商证券

事件:公司公告与广州医药、广东港银医药等十家采购商签订2012年血制品购销合同,金额5.05亿元(含税)。我们认为公司浆量受限,成本上升,销售模式调整对公司业绩影响不大。上海莱士(002252)浆站资源和血浆综合利用能力位居行业前列,具备新浆站申请资质,部分经销商签订全年合同,表明血制品行业供应更趋紧张。

公司受益未来出台政策预期提高,预计12年EPS0.81元,PE32倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。

部分经销商签订全年合同,表明血制品供应更趋紧张。剔除税后,2011年10家经销商采购金额2.99亿元,占2011年销售收入的52.7%;2012年10家经销商合同采购金额4.32亿元,同比增长44.6%,预计占2012收入66.8%。

客户由原按月向公司购货调整为一次性签署全年货品购销合同表明血制品行业供需紧张更加严峻,行业投浆量增长缓慢,2011年前三季度行业采浆量2909吨,同比减少6%,贵州从11年8月关停16家浆站后影响逐步体现,销售商为了保证货品的稳定供应主动签订全年合同以降低产品短缺风险。截至4月11日,根据中检所及6大所公示数据:国内静丙批签发同比下降33.8%、白蛋白进口增115.4%至226.6万瓶(折算10g/瓶),国产白蛋白降38.4%至196.5万瓶。

浆量受限,成本上升,销售模式调整对公司业绩影响不大。公司的货品销售数量主要依赖于公司血浆量的供给,目前公司广西、陕西、湖南、安徽9个浆站的血浆量供给稳定,预计2012年血浆采集量不会有大幅度增长。公司海南琼中浆站已于2011年10月开采,采浆量较低;海南另外2个新建浆站白沙和保亭目前仍处于建设阶段,预计年底建成投产,预计上述3个海南浆站本年度采浆量较小,不会对血浆量的供给产生重要影响公司;由于供浆员的稳定性受到外出务工条件、物价水平等多种因素影响,单纯靠奖励政策已不能维持稳定的供浆员队伍。预计公司2012年将采取包括提高营养费等更多积极措施来保证浆量的供给与增长。预计2012年血浆采集的成本费用会较2011年有所上升。

政策春风若至,公司受益:我们认为陈部长提出的“十二五倍增计划”还是要

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