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上海莱士:营养补助提高,全年浆量有望提升

发布时间:2012-04-27    研究机构:广发证券

一季报净利润下降4.55%

上海莱士(002252)发布一季报,2012一季度实现营业收入7154万元,同比下降5.45%,净利润2131万元,同比下降4.55%。实现每股收益0.078元,基本符合预期。此外,公司预告期2012年1-6月净利润下降20%-50%。

提高营养补助致成本压力较大,未来浆量提升可期

公司在第一季度收入同比下降5.4%,但成本同比上升4.8%,致毛利率下降4.4个百分点。由于受外出务工条件及物价水平影响,浆站面临供浆员流失压力,公司在2012年提高供浆员的补助和奖励,吸引更多供浆员献浆,我们预计未来提高营养补助后可显著增加浆量。

5亿合同可改善公司经营性现金流

公司在一季度发布公告,与10家销售商分别签订了《2012年货品购销合同》,合同金额为5.05亿元。根据合同,公司将在6月30日,9月30日及12月31日之前分别提供1/3的货品,销售商预计在4月10日,6月30日,9月30日及10月31日之前分别支付7874万元,32700万元,8275万元及1681万元,预计公司将在6月30日之前收到80%的货款,在9月30日之前收到97%的货款。根据合同,我们认为可显著改善年中公司经营性现金流,预计将为公司带来1500万左右的利息收入。

盈利预测及投资评级

由于成本上涨,我们预计公司毛利率将会下降,但同时浆量将会增长,考虑到合同带来的财务费用收入,维持对公司2012-2014年EPS预计为0.78元,0.86元,0.92元,同比增长5.3%,10.6%及6.8%,对应PE为33倍,30倍,28倍,持有评级。

风险提示

产品降价风险,血液制品质量风险。

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