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高伟电子:盈利预喜如期而至,新iPhone机型将推动15年下半年增长

发布时间:2015-07-02    研究机构:中银国际证券

高伟电子发布盈利预喜,受营收增长超50%的推动,公司15年上半年净利润将上升150%以上。该指引显示公司业绩有望达到我们对15年上半年盈利同比增长195%的预测。我们预测15年下半年盈利将受到新iPhone机型推出的驱动,而私募股权投资公司Hahn & Co 的潜在退出将消除公司的一个主要隐忧并大幅改善流动性。维持对该股的买入评级及9.30港币的目标价。

支撑评级的主要因素

15年上半年强劲业绩符合预期。高伟电子15年上半年预期净利润同比增长150%以上,有望达到我们195%的同比增幅预测,我们对上半年的预测也是市场的一致预期。强劲业绩主要是受到营收同比增长超50%以及利用率上升拉高毛利率的推动。

新 iPhone 机型的推出将驱动15年下半年增长。我们预测随着新机型的推出, 强劲的iPhone 销售将延续至15年下半年,这将对公司15年下半年业绩产生驱动,因为来自苹果(AAPL.US/美元126.75, 未有评级)的销售收入分别贡献公司营收和净利润的79%和84%,使公司成为iPhone销售强劲的直接受益人和风向标。

私募股权投资公司Hahn & Co 的退出是下一个关注焦点。我们认为在9月底锁定期结束后Hahn & Co 很可能通过私人配售完全撤出投资。私募投资的顺利退出将帮助消除该股的一个主要隐忧。此外,由于自由流通股接近翻番,这将极大改善公司的流动性。

评级面临的主要风险

销售不及预期;当Hahn & Co 撤出投资时配股价格深度折让。

估值

我们的目标价为9.30港币,对应12倍2015年预期市盈率。

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